“淡季”格局明顯鋼市負重前行
   鋼價在持續了近兩個月的窄幅盤整之后，進入“供強需弱”的淡季格局，11月中旬起鋼價進入加速下跌的通道，僅十多天的時間，價格便已回落到9月初3500元/噸的重要關口。后市滬鋼維

持區間振蕩的可能性較大。

　　第一，目前全球經濟雖有企穩跡象，但諸多“迷霧”仍時刻牽動著大宗商品市場的神經。隨著“財政懸崖”的最后期限臨近，金融市場對任何有關“財政懸崖”的消息都異常敏感，一旦

兩黨在12月中旬前后還不能達成協議，大宗商品市場可能再度遭殃，而且目前歐債危機仍反復曲折。另外，國內11月匯豐制造業PMI初值為50.4%，連續三個月回升，也是13個月來首次回升至

榮枯線上方，經濟繼續惡化的可能性不大，目前處于觸底企穩的觀察階段，后市應有向好的預期，但對于進入消費淡季的鋼鐵行業而言，利好短期難以給需求帶來實質性拉動。后期應重點關

注年底的中央經濟工作會議對明年增長和通脹問題的定調。整體來看，大宗商品市場難以出現大幅上漲的行情，但可能會因某些經濟問題沒有解決出現振蕩。

　　第二，供大于求的局面難有大的改觀，鋼市繼續負重前行。目前鋼市存在兩大問題：一是國內粗鋼產量遲遲壓不下來。中鋼協預估11月中旬全國粗鋼日均產量195萬噸，同比仍處于明顯高

位，在需求不見增量的背景下，壓力是明顯的。據了解，當前唐山高爐開工率攀升至95.23%的高點。二是進入冬季后，大多數建筑工地停工，建材社會庫存連續幾周回升，南北鋼廠在不斷下

調出廠價以及現貨價格下跌等共同折射出下游需求在不斷惡化。在供給高企、成本支撐有限背景下，實際需求的下降對投資者的信心必然造成負面影響，鋼價下行的可能進一步增加。

　　第三，目前鋼市出現了鐵礦石跟跌效應。受國內鋼坯價格不斷下跌影響，進口礦價格在持續兩個月盤整之后,在11月中旬出現了全面跟跌的跡象。從11月15日起,鐵礦石普氏指數已經連續

10個工作日下行,降幅達到4.8%。另外，國內鐵礦石港口庫存連續4周下降，焦炭價格也難以出現大幅上漲。從目前的情況判斷,鋼鐵原料價格后期下跌的壓力仍然較大,尤其是11月下旬以來，

鋼廠紛紛采取了下調價格的政策或者被迫推出價格優惠的現象已經很多，沙鋼12月1日公布的12月上旬螺紋鋼價格下調200元/噸，都難以對鋼價形成支撐。

　　另外，值得注意的是，在今年嚴峻的經濟形勢下，雖然鋼鐵行業10月份扭虧為盈，但行業的虧損面仍然較大，整體形勢仍相當嚴峻。接下來的12月，歲末年終市場又將迎來集中還貸高峰

，不少鋼貿商在全年經營艱難的情況下，存在較大的還貸壓力，還貸壓力以及商家甩價出貨必然不利鋼價。

　　目前來看，時值行業傳統淡季，下游需求低迷態勢難有改觀。與此同時，鋼廠產量依舊維持高位，庫存連續回升，供給壓力大增，加上市場心態悲觀，預計螺紋鋼價格短期弱勢調整格局

難改，但不排除空頭借機發力再次突擊探底的可能，操作上建議仍以3400—3750元/噸區間振蕩行情對待。