油套管平穩上升,《自然氣“十二五”規劃》將鼎力推動頁巖氣發展。公司鍋爐管遭遇瓶頸,導致業績不達預期,對股價造成壓力。股價調整將帶來逢低買入的機會,維持“審慎推薦”。這為公司油井管未來需求的增長注入了長期決心信念。

　　風險:募投項目進度推遲,募投項目對應產品盈利情況惡化。鍋爐管需求大幅下滑是業績下滑的主要原因。但油套管仍保持了平穩增長,加上頁巖氣概念增強了市場對長期需求的決心信念,有利于刺激股價的反彈。 進入4Q,跟著鋼價的反彈,毛利率的晉升難以持續。油套管產品仍保持平穩的上升趨勢,預計全年業績小幅增長8%。近日,自然氣“十二五”規劃獲國務院批準,明確提出將鼎力推動頁巖氣發展,早日實現貿易規?；霎a。

　　估值與建議:因為鍋爐管需求的低迷,我們分別下調公司2012/2013 年的盈利猜測12%和7%至0.55 元/股和0.71 元/股,對應增速為-4%和28%。受到海內火電投資放緩的影響,今年1-9 月火電基本建設投資同比下滑15%,公司高壓鍋爐管產品市場需求也大幅下滑,同時出產線進行了5 個月的技術改造,造成產量同比下降。當前股價對應2012/2013 年PE 分別為18.1x 和14.1x;PB分別為1.6x 和1.4x。

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